发表时间：2025-08-09 09:34:33 │ 点击数：
证券之星消息，近期煌上煌（002695）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：
本公司主营业务为酱卤肉制品及佐餐凉菜快捷消费食品的研发、生产和销售。卤制品是以家禽、家畜的肉和内脏及部分水产品、蔬菜为主要原料，放入调制好的卤汁中，旺火烧开，小火浸煮，使卤汁滋味缓慢渗入原料肌理，成为香浓味美的食品加工品。卤制品因便于储存和携带，产品口感丰富，风味独特，深受消费者喜爱，是中国传统食品中的重要组成部分。根据《国民经济行业分类》（GB/T4754－2017），主营业务所属行业为“制造业（C）”中的“农副食品加工业（C13）”。
我国卤制食品行业起步于上世纪80年代，目前发展历程经历了四个阶段即四个十年。上世纪80年代以来，江浙地区逐渐出现较具规模的生产企业；随着行业技术水平的不断提升，企业数量增多且逐步向全国扩张。自2000年以来，我国卤制食品行业进入品牌快速发展期，龙头企业出现，连锁经营逐渐成为行业主流。2010年至今，随着资本入局和国民消费升级，终端消费者对品牌、产品品质关注度持续提高，新消费模式出现，卤制食品行业龙头企业加速进行产能建设及渠道拓展，进入持续扩张期，加快了卤制食品行业的细分化、品牌化进程。
一是消费群体年轻化。根据市场调研情况，卤味消费者的年龄集中在19—35岁；同时随着生活节奏加快、压力增大，“情绪消费”“悦己消费”在年轻消费群体中逐渐成为一种潮流。头部品牌通过跨界营销与数字化互动逐步拉近与年轻消费者的距离。酱卤消费年轻化凸显“健康+便捷+情绪价值”核心逻辑，品牌须持续创新场景与产品以巩固年轻客群黏性。
二是消费场景多元化。酱卤肉制品凭借即食性、风味多样等特点，契合快节奏生活方式需求，消费场景从传统佐餐向休闲零食扩展。休闲零食与佐餐卤味融合，大部分消费者选择“即买即食”，推动热卤快餐、电商渠道销售占比率提升，头部品牌通过国潮主题店、音乐节合作等沉浸式场景强化用户体验。
三是健康与口味多元化。为满足消费者的多样化需求，近年来卤味品牌产品上新步伐加快，口味上呈现出多样化。行业将更注重产品健康化（如低盐、低脂配方）和品类创新，卤味赛道更是百花齐放、各显神通。随着市场对卤制食品的消费呈现多样化的发展态势，卤味市场迭代快速，口味变化多元，为卤制品生产企业扩大销售规模，培育更多主导产品，开发新产品提供了广阔的市场空间。
四是头部企业发展策略调整。近年来卤制品行业市场规模增速持续放缓，赛道进入发展瓶颈期。随着消费者对卤味食品需求的进一步增长，消费者既追求味觉体验也看重性价比，吸引新兴品牌加速进入，卤制品行业竞争日益激烈。龙头企业面临营收下滑、门店收缩压力，行业进入存量竞争阶段。面对变化，龙头企业逐步从单纯追求门店快速扩张转向门店精细化运营，通过优化门店模型、提升单店营收应对市场压力。
五是食品安全关注。随着消费者对食品安全、健康的关注显著提高，食品安全意识逐步增强。根据市场调研情况显示，在购买卤味产品时，卫生状况、食材新鲜度等食品安全是消费者的首要关注点。消费者对产品安全、健康及便利性的关注显著提高，将推动行业向标准化、高健康化方向升级。
公司创立30余年来，从深耕江西本土的特色卤味品牌起步，凭借对传统工艺的坚守与消费需求的敏锐捕捉，逐步拓展产品边界，形成了如今覆盖多元品类的成熟业务体系。公司主要业务为酱卤肉制品、米制品及少量佐餐凉菜等其他产品的开发、生产和销售。报告期内，公司主要业务未发生重大变化。
公司产品涵盖了鸭、鸡、猪、牛等快捷消费酱卤肉制品；粽子、青团、麻薯、八宝饭、方便粥等米制品及水产、蔬菜、豆制品等佐餐凉菜食品，产品品种已达200多个，形成了以禽类产品为核心，畜类产品为发展重点，并延伸至米制品及其他的丰富快捷消费产品组合。产品主要特点为消费便利快捷、营养卫生安全，面向广大普通消费者。
公司产品按消费类型可分为餐桌类、休闲类；按生产工艺分为酱制类、卤制类、油炸类、凉拌类；按口味类型分为酱香传统、香卤系列、麻辣系列、甜辣系列、酸辣系列，全方位适配不同场景与口味偏好。
公司目前主营业务包括酱卤肉制品加工业务和米制品业务，主要有“煌上煌”“真真老老”和“独椒戏”等三大品牌。
1、经过多年的发展，公司旗下“煌上煌”品牌在全国多区域的消费者心目中得到了高度认可，被中国品牌杂志社评选为“中国品牌.典范100”，煌上煌酱鸭也被评为“中国特色风味食品标志性产品”。报告期公司先后获第六届产品金奖、福布斯2025大消费年度价值企业、沙利文2025大消费年度影响力品牌、南昌三绝等各大行业奖项。煌上煌近年来获得的主要荣誉有：农业产业化国家重点龙头企业、国家酱卤肉制品工程研究中心、江西省省级企业技术中心、中国肉类食品行业先进企业、中国轻工业食品行业五十强企业、国家高新技术企业、全国主食加工示范企业、全国社会扶贫先进集体、全国绿色食品示范企业、国家农产业深加工专项工程示范项目等。
报告期公司围绕消费者需求，先后统筹策划《过红火年、吃煌上煌》《你好，春天鸭》《五一趣嗨鸭》《一起向上鸭》等全国性联动活动，创新策划江西美巡赛、其中手撕酱鸭节获2025年实战金奖策划。期间公司统筹参与“江西省农博会”“深圳礼品展”“大湾区产品展”“江西美食走进商务部”等全国大型头部行业展会、招商展会，同时聚焦年轻客群，先后参与《巨浪音乐节》《巨星演唱会》《刀郎演唱会》《银河左岸音乐节》《泡泡岛音乐节》等活动，加速品牌年轻化。
报告期，公司结合景区特点，以推广江西美食为初心，整合区域范围内优质供应链、产品打造网红特产店，为全方位满足来赣游客的需求进行门店模型迭代升级，累计服务超百万来赣游客；同时紧跟时下热点，创新自主策划、爆点频出，从高铁冠名、创意地铁、到酱卤大锅等出圈营销事件，整体线亿，同时与京东、海尔、花呗、陈克明等近200多家品牌友好联动，以亿级流量加持，全方位为终端门店赋能。
2、真真老老公司粽子品牌先后荣获“中华名小吃”“嘉兴市著名商标”，并连续多年取得“嘉兴市农业龙头企业”“浙江省农业科技研究开发中心”“浙江省农业科技型企业”等荣誉，且连续多届荣获“全国粽子文化节金奖”；2025年4月真真老老传人鸡枞菌肉粽荣获“第十九届中国粽子文化节全国粽子（糕团）技艺大赛一等奖”。
2025年上半年，真真老老持续深耕“古法嘉兴粽”这一核心品类，以非遗工艺传承与创新为品牌根基，坚持现包现煮的匠心商业模式，让每一颗粽子都承载传统技艺的温度，进一步强化产品差异化竞争力。同时，品牌持续以“鲜”为核心卖点，升级首创专利“金袋鲜2.0”保鲜技术，通过“一次蒸煮”工艺突破，巩固行业保鲜技术领导地位，为消费者提供更优质的口感体验。
在品牌推广方面，真真老老围绕明星产品“小金袋”及系列新品展开全方位营销，深度参与礼好端午、合肥粽子文化节、深圳礼品展等行业展会，举办“第十四届百粽宴”“端午全国合作商大会”“开运高粽”“社区口味争霸赛”等创意活动，增强品牌互动与渠道赋能；携手王老吉开展异业合作，推出“吉粽”联名礼盒，并走进高校推广，结合端午节点打造线下快闪店，精准触达年轻消费群体；整合上海虹桥高铁站、机场、杭州高铁站、社区道闸等高势能线下场景，以及微博、朋友圈、小红书等线上平台，实现立体化品牌曝光，累计覆盖受众超15万人次，总曝光量突破4000万。此外，真真老老积极践行社会责任，通过“爱心送粽”等公益活动，传递品牌温度，强化消费者情感联结，持续为打造米制品行业标杆品牌注入创新动能。
3、“独椒戏”品牌是公司近年来培育的猪蹄网红小吃品牌，传承了煌上煌沉淀30年的深厚酱卤工艺，面对现代消费者对健康和口味的双重追求，创新性地提出“鲜卤再烤”核心技法。先以独家秘制卤料进行鲜卤，让食材充分吸收卤料精华，入味十足；再经精心烤制，不仅去除食材多余油脂，符合当下健康饮食理念，还塑造出独特的焦香外皮，与鲜嫩多汁的内里形成绝佳口感组合。其招牌爆品“卤烤猪蹄”凭借Q弹软糯、香味浓郁的特点，令消费者百吃不厌，在市场中脱颖而出，成为消费者复购的首选。
直营连锁是指各连锁店由公司投资设立，公司对各直营店拥有控制权，统一财务核算，享有门店产生的利润，并承担门店发生的一切费用开支，实行进货、价格、配送、管理、形象等方面的统一。
特许经营连锁是指公司与加盟商签订《特许专卖合同》，授权加盟商开设的加盟店在规定区域内使用公司的商标、服务标记、商号、经营技术、食品安全标准、产品，在统一形象下销售煌上煌品牌产品及提供相关服务。加盟商拥有对加盟店的所有权和收益权，实行独立核算、自负盈亏，但在具体经营方面须接受公司的业务指导。公司与加盟店进行产品购销，货款结算采取“批提批结”，即当日报单提货必须结清上次货款。
经销商模式是指公司与特定的单位或个人签订经销合同，授予其经销资格并在一定时间和范围内通过其营销网络，将产品销售给下级经销商或终端消费者的经营方式。
公司目前以连锁经营为主要销售模式，公司在江西、广东、福建、辽宁、陕西、重庆、浙江、海南（在建）建有八大生产基地，基本形成覆盖全国的连锁销售网络以及贴近市场生产基地的全国布局。
截至2025年6月30日，公司肉制品加工业拥有2,898家专卖店，其中直营门店194家、加盟店2704家，销售网络覆盖了全国28个省份及直辖市。
近年来国内的消费模式逐步在发生变化，新零售、新媒体运营趋势显著，对线上销售业务的提升带来了新的商机。公司目前主要线上平台包括外卖平台、团购平台、直播平台和社区电商平台等，2025年上半年主要在抖音平台和第三方外卖平台持续发力，门店零售端把线上平台流量导入到门店并转化成门店私域社群及会员，赋能门店销售额提升。公司目前主要线上销售平台包括淘宝、天猫、天猫超市、阿里巴巴、京东、拼多多、有赞商城、抖音以及其他自营店铺等，平台上销售的产品包括乐鲜装、高温包装酱卤制品（主要为煌家酱鸭、卤鸭锁骨、卤鸭脖、麻辣牛肉、原味猪肉脯等）和米制品（主要为粽子、粥、青团等）。
针对主要原材料的市场价格波动趋势，公司持续贯彻执行主要原材料战略储备管理，密切关注原材料市场的价格变化情况，在行情低位的时候加大采购力度逐步拉低部分主要原材料的加权平均成本。
1、酱卤肉制品加工采取每日以销定产的模式，一般每日下午六点前各加盟店/直营店向公司发送次日产品订单，公司ERP系统收到订单后进行汇总，经审核后按照产品类别分配到相应的生产车间，各生产车间接到生产任务后再组织安排生产。
2、米制品加工分新鲜粽与线种类型，其中新鲜粽采取以销定产的模式，每日上午12点前，把第三天要发货的订单，统一报给营销计划部汇总，营销计划根据库存调整计划数量，报给生产计划部安排生产计划，各生产车间根据生产计划安排生产。真空粽分自有产品与代工定制产品，自有产品采取提前预估，产销结合的生产模式；代工定制产品，采取以销定产的模式，业务接到订单后，营销计划转换成施工单给生产计划部，生产计划部根据施工单，转换成物料需求计划与生产计划，采购部根据物料需求计划实施采购，生产车间根据生产计划安排生产。
（1）原料预处理：原辅料使用前应进行验收并根据实际要求进行挑拣和清洗处理，如：干粽叶使用前应在水中浸泡并双面清洗，确保不沾杂质。糯米使用前首先进行淘米或湿润并沥水处理，豆沙需要进行炒制，肉膘通过切肉流水线切制、挑拣后使用。
（2）经预处理后的原辅料进入裹粽工序，采用灌装定量杯确定标准用量，需将粽叶折叠成钭状型，不漏底，包扎时松紧适度。
（3）裹粽完成后批量进入蒸煮工序，根据粽子种类确定蒸煮的压力、温度和时间参数。
卤制食品行业已经步入品牌竞争时代，具有品牌优势的大企业将在行业的整合之中胜出。经过多年的发展，公司旗下“煌上煌”品牌在全国多区域的消费者心目中得到了高度认可，被中国品牌杂志社评选为“中国品牌.典范100”，煌上煌酱鸭也被评为“中国特色风味食品标志性产品”。报告期公司先后获第六届产品金奖、福布斯2025大消费年度价值企业、沙利文2025大消费年度影响力品牌、南昌三绝等各大行业奖项。煌上煌近年来获得的主要荣誉有：农业产业化国家重点龙头企业、国家酱卤肉制品工程研究中心、江西省省级企业技术中心、中国肉类食品行业先进企业、中国轻工业食品行业五十强企业、国家高新技术企业、全国主食加工示范企业、全国社会扶贫先进集体、全国绿色食品示范企业、国家农产业深加工专项工程示范项目等。
公司旗下真真老老公司粽子品牌先后荣获“中华名小吃”“嘉兴市著名商标”，并连续多年取得“嘉兴市农业龙头企业”“浙江省农业科技研究开发中心”“浙江省农业科技型企业”等荣誉，且连续多届荣获“全国粽子文化节金奖”；2025年4月真真老老传人鸡枞菌肉粽荣获“第十九届中国粽子文化节全国粽子（糕团）技艺大赛一等奖”。“独椒戏”品牌是公司近年来培育的猪蹄网红小吃品牌，传承了煌上煌沉淀30年的深厚酱卤工艺，面对现代消费者对健康和口味的双重追求，创新性地提出“鲜卤再烤”核心技法。先以独家秘制卤料进行鲜卤，让食材充分吸收卤料精华，入味十足；再经精心烤制，不仅去除食材多余油脂，符合当下健康饮食理念，还塑造出独特的焦香外皮，与鲜嫩多汁的内里形成绝佳口感组合。其招牌爆品“卤烤猪蹄”凭借Q弹软糯、香味浓郁的特点，令消费者百吃不厌，在市场中脱颖而出，成为消费者复购的首选。
经过多年的发展，公司通过“公司+农户”的模式，“生态养殖、健康养殖”理念和实行环保安全措施。全国现建有江西南昌、广东东莞、福建福清等八大食品加工生产基地，年酱卤食品加工产能近10万吨，年屠宰4000万羽肉禽生产线亿只粽子的米制品综合生产线家连锁专卖店分布在全国28个省份及直辖市。
公司核心产品酱鸭采用国家地理标志莲塘麻鸭为原料，利用独创的南昌市非物质文化遗产技艺“豫章酱卤制作技艺”：28味植物香辛料、32道秘制酱卤工序、72小时匠心卤制，先后获得“赣出精品”“赣鄱正品”等荣誉，近几年打造的“手撕酱鸭”爆款产品，相继荣获“2023年国际蒙特奖”、中央广播电视总台“十佳预制菜美味榜”、福布斯中国2024大消费年度影响力产品奖。作为国家高新技术企业，公司充分利用国家级工业设计中心、中国酱鸭科技小院、国家禽肉制品加工研发专业中心、江西省酱卤肉精深加工技术创新中心、江西省酱卤肉制品工程研究中心、江西省企业技术中心等科研平台，不断进行科技创新。产品开发方面，围绕手撕酱鸭爆款开发系列产品及设备，推出充氮包装系列产品，研制手撕酱鸭拆解设备。公司参与“十四五”国家重点研发计划“食品制造与农产品物流科技支撑”专项“淡水鱼绿色加工与增值利用关键技术研究及产业化示范”，完成酥骨鱼、香酥鳕鱼条的产品开发。新设备工艺方面，煌上煌数字化酱卤智慧工厂项目，已完成核心卤煮设备的设计及数字仿真建模验证，正在进行一期项目实施建设。
公司米制品业务核心产品为嘉兴真真老老粽子，其创始人冯昌年先生继承父辈独特调制工艺基础上，将历经百年的配方提炼，最终创出独有韵味的嘉兴真真老老粽子。公司研发的真鲜高汤粽“传人粽”一口香糯鲜，秉承清香、软糯、醇鲜风味，入口唇齿留香、口口软糯有韧劲。同时，真真老老公司引领行业变革的“一次性蒸煮工艺”和自主研发的粽类生产设备居于行业领先地位，能最大保证产品品质、生产效率的优势。真真老老重塑产品价值，围绕“古法嘉兴粽”这一核心品类，深入挖掘并传承非遗工艺，推出“七真古法技艺”作为产品核心卖点，回归手工古法现做的独特方式，让每一颗粽子都承载着历史的温度与匠人的情怀，极大地提升了产品的附加值与市场竞争力。真真老老持续以“鲜”字为核心卖点，打造首创专利核心保鲜技术，“一次蒸煮”金袋鲜2.0的技术创新，进一步巩固了真真老老在粽子保鲜领域的领先地位。
公司历来视产品质量为企业生命，坚持“好味道、匠心造”的理念，长期在公司所有员工心中树立“安全是底线、品质即生命”的意识，建立健全原材料采购、深加工、产品配送和销售等每一个环节的质量标准和食品安全标准：
（1）原材料采购环节：公司“一般模式”采购的主要供应商均是经过层层筛选出来的国内知名厂商，食材品质优良，此外公司还建立了标准化的“公司+农户”供应管理模式，有力地补充了公司原材料的供应，同时成立了屠宰基地，制定和执行活禽鸭验收和屠宰储运的质量安全标准。
（2）深加工环节：公司2005年通过了ISO9001质量管理体系认证；2006年通过了ISO22000食品安全管理体系认证；2023年获得了市场监督管理局颁发的食品生产许可证（SC），建立健全了加工过程中各工序生产作业质量内控标准。
（3）在产品配送和销售环节：公司实行全程的“冷链”配送，配送过程中车厢温度全程后台系统实时监控，产品到达后立即储存于专用冷柜中进行销售，确保了产品在储运和销售环节中的低温环境，有效保障产品的保质货架期。
（4）公司投资2000余万元募集资金建设完成“食品质量安全检验与研发工程技术中心”，同时成立了九州检测公司，具备了对原辅料、半成品、产品进行包括微生物指标、理化指标、农残兽残、食品添加剂、有害重金属、禁用物质等多项指标的检验检测能力，并取得了省质监局CMA、中国合格评审国家认可委员会CNAS、江西省农业农村厅CATL资质认定，成为取得CMA107个、CNAS11个和CATL2个产品标准的第三方检验检测资质的检测机构。
2025年上半年以来，面对卤味赛道的参与主体呈现出多元化的竞争格局，为了逐步打造业绩增长点和品牌差异化，公司管理层在品牌营销、新品研发、终端门店赋能等方面持续发力，不断拓宽新兴消费场景，增强酱卤食品的刚需属性，打造差异化商品，摆脱行业同质化困境，升级消费终端体验，提升产品的情绪价值，具体举措如下：
一是加速品牌年轻化。围绕消费者需求，先后统筹策划《过红火年、吃煌上煌》、《你好，春天鸭》、《五一趣嗨鸭》、《一起向上鸭》等全国性联动活动，创新策划江西美巡赛、其中手撕酱鸭节获2025年实战金奖策划。期间公司统筹参与“江西省农博会”“深圳礼品展”“大湾区产品展”“江西美食走进商务部”等全国大型头部行业展会、招商展会，同时聚焦年轻客群，先后参与《巨浪音乐节》、《巨星演唱会》、《刀郎演唱会》、《银河左岸音乐节》、《泡泡岛音乐节》等活动，加速品牌年轻化。
二是强化商品企划。公司一方面进一步梳理商品管理系列，遵循推陈出新原则，推进鲜货、乐鲜装、包装产品等系列SKU的优胜劣汰。另一方面创新产品的工艺和风味，提升产品品质和服务，报告期陆续推出手撕鹌鹑、荣昌卤鹅、酱油鸭等系列新品，同时持续打造“手撕酱鸭”核心大单品，截止报告期末该单品销售占比达22%。
三是门店终端赋能。报告期持续推动终端门店运营标准升级，通过营销中台＆POS一期项目实施落地，优化、整合门店终端收银、报单、小程序点单、会员等信息系统，链接门店全方位的解决方案及优质服务，实现智能化的增长转型。同时，基于终端多样化的新零售消费场景，通过运用营销中台会员系统能力，制定全渠道会员营销策略，实现公域（外卖到家、到店团购）获客导入会员中心，构建包括会员等级制度、积分奖励机制等完整的会员运营体系，提升品牌会员忠诚度，促进新零售业绩增长。
报告期公司实现营业收入98,413.81万元，同比下降7.19%（其中煌上煌肉制品加工主营业务同比下降11.65%，米制品主营业务同比下降1.36%）；报告期实现归属于上市公司股东的净利润7,691.99万元，同比增长26.90%，主要原因如下：
一是报告期消费场景发生变化，酱卤肉制品加工业老店单店收入持续同比下降，同时公司门店拓展不达预期，门店数量出现负增长，导致营业收入达成不理想；
二是报告期公司主要原材料鸭翅、鸭脖、冻新鸭等相关鸭副产品原料市场价格仍处于低位，公司持续贯彻执行主要原材料战略储备管理制度，在行情低位的时候加大采购力度逐步拉低部分主要原材料的加权平均成本；生产成本的逐步回落带来酱卤肉制品业综合毛利率的稳步回升，酱卤肉制品业综合毛利率同比提升2.23个百分点。
三是报告期公司人工成本、市场投入的线上线下促销费用等销售费用较去年同期大幅减少，销售费用额同比下降27.38%，使得公司净利润实现增长。
综上所述，以上各项因素最终使得报告期归属于上市公司股东的净利润同比增长26.90%。
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证券之星估值分析提示煌上煌行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性一般，综合基本面各维度看，股价偏高。更多
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